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螺纹5月不应太悲观 需求较弱会在6月后?

作者:admin 时间:2019-04-22 14:15

核心觀點

?.隨著現貨庫存的大量去化,庫存壓力得到了較好的緩解,現貨市場的挺價能力和抗風險能力較之前有了較好的提升。

?.目前的下跌和現貨是脫節的,在現貨上漲和現貨需求較好的時候,期貨市場因爲過度悲觀,而提前下跌,雖然這種預期在目前看是合理的,但從量和時間的角度上看,首先價期貨格接近調整到位了

?.短期高需求是核心驅動力!

近期,市場對螺紋需求的擔憂,隨著近期期貨盤面的高位回落開始逐步升溫,過去一段時間螺紋的需求保持非常旺盛的狀態,庫存下降速度較好,但現貨市場漲價幅度其實並不算太大,以上海爲例,螺紋也只不過上漲了約370元/噸。而隨著現貨庫存的大量去化,庫存壓力得到了較好的緩解,現貨市場的挺價能力和抗風險能力較之前有了較好的提升。

對于需求,我本人(陳毅)的預測是接下來半個月左右的時間,需求確實會不太好,但也不至于太差,大量累庫的概率非常低,而在這半個月的需求一般之後,會又迎來一波需求高峰期,需求不會亞于過去的一段時間,一直可能持續到5月底。

結合本輪需求的超預期,庫存下降的超預期,接下來2個星期,現貨價格的調整應該是有限的,預估大概率也就幾十或者100左右的跌幅,超過150的跌幅概率非常小,而目前期貨盤面從最高到最低的跌幅已經超過100,從價值投資的角度來看,目前1910仍然存在不小的貼水,而盤面又充分反映接下來一段時間低需求預期的情況下,可能接下來2周左右會出現期貨震蕩甚至震蕩上漲的情況,並且站上之前的高點附近,而現貨可能開始適當的價格調整,在現貨需求見底,價格調整到位之後,期現大概率會再次開啓下一輪的共振上漲,完成這一波的上漲行情之後,才會標志著本輪高需求帶動的上漲行情的結束,而這應該會在5月底或者6月初的時候!

對于行情,目前螺紋期貨反應的價格,應該是合理的價值了,參考2月20日的收盤價3641,以及近期鐵礦價格上漲帶動的成本上升,目前的價格反應的利潤預期應該是和2月20日期貨盤面反應的利潤預期相識!而當時期貨盤面在現貨需求沒有啓動的時候拉漲,我判斷會和接下來2個星期螺紋期貨強于現貨,甚至期貨會在現貨較弱的情況下上漲的情況是類似的邏輯!盤面做多的資金或將真正的出于價值投資的邏輯!而現貨所表現得投機邏輯是不支持期貨上漲的:也就是需求會較弱,現貨價格會比較弱勢。但這種情況並不是矛盾的,而是在于目前的下跌和現貨是脫節的,在現貨上漲和現貨需求較好的時候,期貨市場因爲過度悲觀,而提前下跌,雖然這種預期在目前看是合理的,但從量和時間的角度上看,首先價期貨格接近調整到位了,其次時間上是提前反應了需求的弱勢,那麽屆時需求雖不好,但也不算非常爛的現實,疊加價值投資的邏輯,會是接下來期貨強于現貨的核心邏輯,同時也會在一定程度上縮小基差。

整體來看,預估接下來看好螺紋期貨盤面的邏輯分爲2個階段,第一個階段在于期貨調整已經比較充分,即使再下跌幅度也會比較有限,價值投資的邏輯來看,螺紋被低估,也就是核心驅動來自于價值投資或者說價值修複,第二個階段是基于現貨的需求又會迎來下一個高峰期,短期高需求是核心驅動力!